可转债打新：还能赚到钱吗

打开手机，证券APP推送了一条消息，某只新债即将开放申购。我盯着屏幕上那行小字，心里泛起了嘀咕。几年前，打中新债就像中了彩票，上市首日动辄涨个20%，一家人能吃顿好的。可如今，朋友圈里抱怨的声音越来越多，有人说中签后反而亏了，有人连着好几个月连影子都没见到。可转债打新，这个曾经稳赚不赔的小确幸，真的还能赚到钱吗？

要回答这个问题，得先弄明白可转债打新是什么。简单说，可转债是上市公司发行的一种债券，它有个特殊之处，可以在特定条件下转换成公司的股票。打新，就是申购这些新发行的可转债。因为发行价固定，通常是100元一张，而上市后市场价往往高于这个数，所以打中就等于赚到了差价。这个逻辑在很长一段时间里都成立，尤其是2020年到2021年，市场火热，几乎每只新债上市都能带来可观的收益。

但今时不同往日。打开数据一看，2023年以来，破发的可转债明显增多。所谓破发，就是上市首日的价格跌破了100元的面值。2022年全年破发率不到5%，到了2023年已经上升到接近15%。那些曾经让人趋之若鹜的打新，现在可能要捏一把汗了。为什么会这样？原因有多方面：一是市场整体走弱，股市低迷，正股价格下跌，影响了可转债的转换价值；二是发行量增大，供大于求，稀缺性下降；三是部分上市公司质地不佳，市场对其信用风险产生担忧。

不过，把话说死未免太绝对。即便是现在，打新依然有赚钱的机会。关键在于怎么挑，而不是盲目打。有些质地优良、正股表现稳健的公司，其可转债依然能在上市首日给投资者带来几个点的收益。比如一些国有大行、行业龙头发行的可转债，中签后基本不用担心破发。此外，市场也并非天天都在跌，偶尔有行情回暖的时候，可转债的表现也会跟着水涨船高。